老板电器002508厚积薄发厨电龙头

中国高端厨电领导者,老板电器前身成立于年，初期主要生产家用电器零配件，年开始研制我国第一代油烟机，引领油烟机行业发展，并在年开始陆续进入燃气灶、消毒柜、配套小家电、洗碗机、集成灶等领域。年，公司于深交所上市。

新兴厨电市场增势强劲

(1)市场规模：据中怡康统计数据，-年我国洗碗机/集成灶零售额CAGR为55.08%/29.97%，同期我国厨电市场整体零售额年复合增速为7.70%。(2)竞争格局：传统烟灶消行业集中度较高。根据奥维云网，年油烟机线下/线上零售额CR5分别为75.1%/71.1%，燃气灶线下/线上CR5分别为72.6%/66.7%，消毒柜线下/线上CR5分别为74.1%/67.1%;新兴厨电领域外资洗碗机品牌主导地位下降，国产集成灶品牌持续领先。据Euromonitor数据，我国洗碗机市场中，西门子零售量份额已经由年的35.3%下降到年的24.3%，而美的、方太等国产品牌市占率逐年提升。据奥维云网，年我国集成灶线下/线上市场销售额CR5分别为71.62%/47.13%，线下市场排名前三品牌为美大、帅康和火星人。

厚积薄发龙头再腾飞

公司有望凭借产品渠道等多方面集聚的实力实现再次腾飞：(1)产品端：公司持续加大产品研发投入，加速单品迭代和创新，不断树立行业内集成化、智能化产品升级标杆。(2)品牌端，多品牌战略对细分市场进行全品类覆盖，“老板ROBAM”主品牌定位高端，子品牌“名气MQ”负责低线城市市场下沉，“帝泽DeDietrich”专攻超高端房地产精装修市场，“金帝KINDE”主攻集成灶市场，“大厨DACHOO”布局免安装厨房小家电产品市场。(3)渠道端，多元渠道网络建设成效显著，零售、电商、工程与创新全渠道齐发力。

投资建议

公司是我国高端厨电龙头企业，在厨电领域具备较强的生产、研发及品牌实力，洗碗机、集成灶等新品类打开新增长空间，零售渠道不断优化升级，大宗客户结构持续优化，长期发展实力强劲。我们维持公司盈利预测，预计公司-年归母净利润分别为19.22/23.15/26.61亿元，对应当前市值PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险;终端需求萎靡风险;汇率波动风险。

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